Reinsa tekst (kapittelvising)
Fulltekst er ikkje tilgjengeleg for dette dokumentet. Du kan laste ned original PDF eller bruke KI-assistenten.
Historisk utgreiing (2016)
NOU 2016: 20 - Aksjeandelen i Statens pensjonsfond utland
Utgreiinga vurderer kor stor del av Statens pensjonsfond utland (SPU) som bør vere plassert i aksjar. Ho set fondet inn i ei samfunns- og finanspolitisk ramme: SPU er ei omdanna petroleumsformue som skal sikre inntekter for framtidige generasjonar og samtidig fungere som buffer for norske offentlege finanser.
Emneord:AksjeandelenStatensPensjonsfondUtlandStatens pensjonsfond utlandAksjeandelPetroleumsformueRealavkastningFinanspolitikkHandlingsregelenFinans, skatt & makroøkonomiFiskalpolitikk, Statens pensjonsfond & statsbudsjett
Hovedfunni
- Forventa, årlig realavkastning av SPU med dagens samansetnad er rekna til om lag 2,3 % dei neste 30 åra.
- Utvalet vurderte aksjeandelar i intervallet 40–80 % og fann at ein auke på 10 prosentpoeng i aksjeandel ventast å auke årleg realavkastning med om lag 15–30 mrd. kroner i absolutte tal.
- Aksjar gir høgare venta avkastning enn obligasjonar, men aukar også variasjonen i fondsverdi og sannsynet for langsiktig realverditap.
- Lågare risikofri rente internasjonalt har redusert den venta meravkastninga (aksjepremien), og forventa avkastning er dermed lågare enn tidlegare anslag på rundt 4 %.
- Fondet er no så stort at verdiutvikling i finansmarknadene i større grad enn oljeinntekter påverkar norske offentlege finanser.
- Fleirtalet tilrår å auke strategisk referanseindeks frå 60 % til 70 % aksjar; eit mindretal tilrår reduksjon til 50 %.
- Modellberekningar syner at høgare aksjeandel vil gje fleire år med press på finanspolitikken ved marknadssjokk, medan lågare aksjeandel reduserer desse svingingane men gir lågare langtidssnitt for inntekter.
Foreslåtte tiltaki
- Heve aksjeandelen i den strategiske referanseindeksen frå 60 % til 70 % (flertalsvedtak).
- Alternativt ha ei lågaksjeoppsetning på 50 % som politikkendring for å redusere svingingane (mindretalsforslag).
- Leggje til grunn eit konservativt anslag for forventa realavkastning (t.d. 2,3 %) ved berekning av løpande uttak etter handlingsregelen.
- Praktisere handlingsregelen fleksibelt: bruke lang tid på å auke uttak ved høge fondsnivå og kortare tid på å redusere uttak ved fall i fondet.
- Fortsetje open, pasiv og kostnadseffektiv investeringsstrategi for å halde operasjonell risiko låg og sikre legitimitet.
- Innarbeide tryggingsmarginar i finanspolitikken slik at uendra uttak ikkje fører til varig tæring på formuen under vanlege avkastningssjokkmønster.
- Vurdere samordning mellom val av aksjeandel og andre nasjonalformueelement for å få eit helskapleg syn på samla risiko i nasjonaløkonomien.
Spør NOUgla KI-assistent